周梦晗论“鄙视链”-隔壁老王论天下
周梦晗论“鄙视链”-隔壁老王论天下
周梦晗
不知从何时起，天朝开始流行“鄙视链”。
从咱生活的城市、从事的工作、居住的小区一直到咱穿的衣服、喝的咖啡、煲的电视剧，都可以成为被鄙视的对象，可谓全方位无死角！
这是一个连吃顿火锅都有可能被鄙视的年代，甚至就连在外行人眼里“高大上”的金融行业也逃脱不了被鄙视的命运（＞代表鄙视）：
私募股权投资（PE/VC）＞公募基金（Mutual Fund）＞投行（Investment Bank）＞战略咨询（Consulting Firm）＞商业银行（Commercial Bank）＞四大（Big 4）＞Others=卖保险的、办信用卡的、卖理财的等等。
按照这套逻辑，老王的工种处于“鄙视链”的顶端，应该只有老王鄙视别人的份，没有别人鄙视老王的份才对，但不知怎地，老王却常常被人鄙视：
做公募基金的鄙视过老王，说他前几天开了个1000万的单，
小赚了一笔，问老王投的项目IPO了几家，赚了多少？
老王笑而不语；
做保险的也鄙视过老王，说她只要发展几个得力干将，培养
他们做到主任，就可以躺着数钞票了，而老王做IPO太辛苦，
做完一单还得找下一单。老王听完淡淡一笑；
做银行理财的也鄙视过老王，说中国老百姓就是喜欢固收类
的产品，稳赚不陪，你们做股权的虽然利润高，但风险也高。
老王仍然笑而不语。
每个人都喜欢站在自己的角度考虑问题，认为自己的东西才是最好的。谁说卖保险的就不能鄙视做投行的？谁说办信用卡的就一定看得起做私募的？谁又敢说在四大工作的人会觉得自己比银行的职员差？在现实当中，这条“鄙视链”的逻辑根本不成立。
所以老王认为现实中的“鄙视链”应该是这个样子的（＜＞代表相互鄙视）：
你所从事的行业＜＞其他行业
相互鄙视是人类的劣根性，无需任何理由，就像《爱情公寓》里林婉瑜对吕子乔说的那句话一样：“你穿不穿内裤我都鄙视你！”
所以，他们鄙视老王也是不需要理由的。
老王是个看得开的人，不在意且能理解来自他人的鄙视。行业不分高低贵贱，每个行业都有人赚钱，只是因为理念、机遇、个人背景等原因，我们选择了不同的行业，行走在不同的道路上，但目标都是让自己和家人过上更好的生活。
所以，鄙视他人是完全没有必要的，不如多学学别人的优点，看看别人是如何赚钱的，能给自己带来什么启发，有没有合作的空间。如果一味地活在自己的世界里，我们终将成为井底之蛙。
不管黑猫白猫，只要抓到老鼠就是好猫
老王是做一级市场股权投资的，而且专投Pre-IPO阶段的项目。很多朋友不理解老王的执着，为什么放着快钱不赚，非要选择一个三年不开张，开张吃三年的活儿？今天，老王就来和大家聊聊自己的想法。
1
为什么要做一级市场股权投资？
生意的本质很简单，就是以低价买入商品，再以高价卖出，赚得是中间的差价；而股权投资也是一门生意，原理也是“低买高卖”，先以成本价购买一个未上市企业的原始股，待上市后再以市场价或高于市场价的价格将股份于二级市场卖出，赚得也是中间的差价，可能是数倍，也可能是数十倍甚至更高，取决于企业本身的质量。说白了，股权投资赚得就是一级市场（发行市场）与二级市场（流通市场）之间的价差。
有的朋友可能会问，股权投资和股票投资有什么区别？股票投资是指直接在二级市场购买已上市公司发行的股票，俗称“炒股”。由于无法把控价格（非庄家），所以很难做到“低买高卖”，往往在买入时就已经高于市场价，买入后还有可能跌破发行价，阴晴不定，导致很多股民血本无归。
相比之下，一级市场是股票的发行方，相当于“出厂价”或“内部价”，因此符合“低买高卖”的特点。投资者在一开始进入的时候就处于相对低位，而上市后即使以市场价卖出，也有差价可以赚，只是根据投资者进场的早晚赚多赚少而已。
因此，证券交易所就是一间合法的大赌场，一级市场就是庄家，二级市场就是韭菜。各位玩家，你愿意做庄家还是做韭菜呢？
这听起来像是一笔稳赚不赔的买卖，难道就没有风险吗？
2
为什么选择Pre-IPO阶段的股权项目？
风险和收益成正比，这个道理相信大家都明白。股权投资作为一个高收益的投资模式，自然也承担着一定的风险。比如说投入高、周期长、流动性差等，如果投资方对项目把控不足、尽调不到位、退出机制不明确，也极有可能出现企业无法上市，投资人的钱打水漂的现象。
所以为什么国内这么多投资机构喜欢和企业签订一系列“对赌协议”，比如“若企业没有成功上市，管理层以年化15%的利率回购投资人股份”等诸如此类的承诺，高级一些的玩法就是找一家上市公司并购标的企业。这类风控措施老王认为确实有必要，但却是“下下策”！
为什么？人家扔了几千万，甚至上亿的资金进来，承担了那么大的风险，最后才落了个“年化收益15%”的下场，早知如此，还不如花几万块钱去买P2P呢。当然，聊胜于无，总比血本无归强……
并购是个好事儿，可也是分类型的，如果你是一家上市公司，你可以主动到市场上去并购一些与公司业务互补或协同的企业，主动权在你手里，因为你有资金，这叫“主动并购”；如果你是一家IPO失败的企业，在投资人的催逼下急于寻找一家上市公司收了你，你觉得能卖个好价钱吗？就如一个女孩一直梦想嫁入豪门，可由于条件不够高攀不上，眼看年龄越来越大，父母又催着结婚，即使侥幸嫁入豪门，也只能过委屈求全的日子，没有任何尊严可言，没办法，谁让置换的条件不对等呢？所以大部分人最终还是选择嫁给了普通人。
这就是“被动并购”的悲哀，大部分这样的并购都是以失败告终，企业的创始人根本无法忍受以这样的价码出卖自己精心打造的企业，何况还失去了控股权。
所以归根结底，IPO才是股权投资最好的退出方式，是皆大欢喜的做法。因此老王认为，应该把风控的重点放在前端，在你钱还没有投进去的时候就要把风险扼杀在萌芽之中，规避所有阻碍企业IPO的因素，这才是上上策！
而这也是老王为何选择投资Pre-IPO项目的原因。
什么是Pre-IPO项目？简单来说就是企业的财务数据和股权结构已经完全符合上市的要求，投资者无需再为企业的经营风险埋单，也省去了前期的孵化费用，只需为企业支付上市相关的费用即可。可以说，这类项目是最接近上市的，甚至半只脚已经跨入了交易所的大门。
Pre-IPO企业的老板已经为上市支付了足够的成本，包括财务合规的费用、补税及股改，花得都是真金白银，所以他比任何人都渴望上市，自然不会是那种以上市为名圈钱跑路之辈，投资人也无需担心老板会作出“放弃上市”的决定。
而投资方只需做好严格的尽职调查，范围包括公司的合法合规性、正规会计师事务所出具的审计报告、生产经营情况、核心竞争力、公司现状等等，确保企业各方面的数据都是真实有效的，才可以做投资的打算。投入资金后还得定期跟踪企业的经营状况，尤其是财务状况，在这一方面，一些拥有会计师背景的投行会更有优势。
而前面讲到的“管理层回购”和“并购”等退出措施，只是在万不得已的情况下“逃生”用的，而我们的目标是驶向IPO的光明大道，所以前期项目挑选、尽调（特别是财务数据）才是最为重要的。
老王发现国内很多投资机构一上来就喜欢跟投资者强调所谓的“对赌协议”，而对项目本身是否具备上市资格却一带而过，老王深表不理解！
难道Pre-IPO项目就一点风险也没有吗？当然不是！
3
为什么选择在香港上市的Pre-IPO项目？
要说Pre-IPO项目最大的风险，莫过于“不确定的上市预期”。虽然这类项目自身已经符合上市标准，可别忘了，国内上市实行的是审批制，意味着企业要排很久的队。
虽然国家有意缓解A股堰塞湖的问题，但由于要同时兼顾企业质量，也不敢放得太开，这就导致审批流程简化了，但条件却更加苛刻了。证监会2018年以来共审核了45家公司的首发申请，其中15家获通过，23家被否，其他7家则为暂缓表决、取消审核等情形，过会率33.33%。就在过去一周共有18家企业上会，而过会的却只有3家，过会率不足17%。甚至像汇仁肾宝这种明星企业也倒在了过会前的一瞬间。
审批制无疑是国内Pre-IPO项目最大的克星，也是最大的风险。
因此，老王只选择在香港上市的Pre-IPO项目，因为港交所采用的是注册制，对于上市有确定的时间表，只要企业满足上市条件，经过6-9个月的时间即可实现上市，并且股东禁售期短，退出便利（关于香港上市的优势，老王在《用事实说话：香港上市到底能不能融资》一文中已经讲得很清楚，这里就不再论述，大家有兴趣可以关注公众号，查阅“历史好文”就可以找到这篇文章）。
说了这么多，可能有的朋友会好奇，到底在香港上市的Pre-IPO项目长什么样儿呢？能给咱拉出来遛遛吗？别着急，老王这就带大家一睹其“芳容”。
4
靠谱的Pre-IPO项目长啥样？
最近，老王投资了一家典型的Pre-IPO项目，是浙江一家做汽配的企业，在当地颇有名气。集团稳定的客户达到500家，其中大部分是国有上市公司，每年新增加的客户不低于50家。
该企业原本打算在澳大利亚上市，因此在2016年就做好了两年的审计报告，并搭建了红筹架构，并于次年初通过了澳交所的上市审批。
由于集团旗下新增的汽配业务在16年为企业带来了丰厚的利润，致使其当年的净利润上升至1700万，因此萌发了在香港上市的念头，目前其现金流量已符合香港创业板的上市要求。由于香港和澳大利亚同属英联邦法律体系，其上市的审批规则是类似的，因此该企业会比其他企业更容易通过港交所的审批。
一句话：现在就可以上市。
除此之外，该公司为当地著名的福利企业，拥有70多名残障员工，每年可以享受大幅度的税收减免，包括所得税、增值税、房产税及其他税种，每年可节省税金近千万。从2004年至今，该公司已享受长达14个年头的福利企业税收优惠，与我国短暂且不可持续的税收优惠政策形成了鲜明的对比。
目前该公司旗下拥有一块面积为88亩的工业用地及一条长达496米的海岸线，外带一块110亩的海岸线腹地。根据当地的土地政策，该公司可于2017年后将该工业用地转化为住宅用地，其周边住宅用地的均价大约为每亩1000万人民币（浙江省国土局数据），因此在转性后该土地的价值可达9个亿，其增长的价值会体现在上市后的股价里。
2012年，中国的银行体系曾经对浙江省的海岸线做过一次估值，给出的价格是60万/米，按照这个标准，该公司旗下这条长达496米的海岸线价值大约3个亿。该企业计划将海岸线开发成码头，并将110亩海岸线腹地打造成物流园区，预计容量为8万立方米，目前正在和多家上市公司洽谈合作事宜。随着海岸线的开发，未来会给企业带来更多的增长点。
一句话：上市后的增长空间巨大。
还有很多优势，老王就不一一列举了。目前该企业计划于今年三月份向港交所递交上市申请表，预计在今年9月份登陆香港创业板，实现可观的回报。由于港交所有转板政策，该公司计划于19年利用上市公司的便利进行一系列并购重组及产业升级，并于2020年实现创业板转主板，达到市值的第二次飞跃。
说实话，这的确是老王行走江湖多年见过的最靠谱的项目之一，几乎具备好项目身上的所有特点：利润高、税负低、投资周期短、回报率高，符合上市条件且上市后的增长空间巨大。如果这样的项目都不叫好项目，那老王已经想不到天底下还有什么项目可以称之为“好项目”了。
对老王而言，一家靠谱的Pre-IPO企业的股权是最稀缺的资源，甚至可以作为价值投资长期持有，在实行市场经济的香港，只要企业足够好，未来市值的上升空间可以超乎我们的想象。这就是为什么老王宁愿放弃其他赚快钱的机会，也要敏锐地把握住一次做香港优质上市公司股东的机会！
他人笑我太疯癫，我笑他人看不穿！世界上所有的成功都需要耐得住寂寞，守得住孤独，方能成事！正因为老王理解这一点，所以从来不会鄙视别人，而是尊重他人的选择，并努力寻找与他人的合作空间，这才是当下的生财之道。
写这么多，只是想告诉身边的朋友老王在做什么，打算怎么做，同时也希望和大家挖掘更多的合作契机。如果各位有任何好的想法，欢迎在后台给老王留言！
2018，让我们打破“鄙视链”，合作共赢！
隔壁老王
MY NEIGHBOR LW
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